锡周评：锡冶炼成本支撑锡价（3.26-3.30）

一、宏观经济
1．美国
本周一，美联储主席伯南克暗示不排除推出第三轮量化宽松政策（QE3）的可能性，重新刺激美国股市大幅上涨。从美国之前先后推出QE1和QE2的结果来看，一旦美国推出QE3，一个必然的后果是通胀压力重新抬头，而且这一通胀压力要全球来为美国人“买单”。
美国就业市场有所好转，受此影响，美国3月份消费者信心指数接近于一年以来的高位。美国迎来了自2006年就业增加情况最好的六个月，与此同时，失业率也降至三年以来的低位，再加上股市有所好转，这些都缓解了美国人的紧张不安的情绪，使其能够支撑得起不断攀升的油价。3月消费者购买计划的增加表明持续的乐观情绪或将继续驱动消费者消费。
2．欧洲
穆迪29日下调5家葡萄牙银行评级，原因是葡萄牙经济下滑令该国银行业压力加剧。穆迪指出，上述银行的独立信用评估前景均为负面，反映其营运环境充满挑战。穆迪还预计，葡萄牙经济前景疲软，将令葡萄牙银行业的本地资产质量和盈利能力下降，而且这些银行持有大量政府相关债券，导致压力进一步加剧。
欧元区财长30日将在丹麦哥本哈根举行会议。鉴于德国态度转向，市场预计各国将对“防火墙”扩容达成一致。德国总理默克尔日前提出警告，葡萄牙和西班牙的形势仍然相当脆弱。欧元区愿意扩大“防火墙”的规模，应是希望借此抛砖引玉，说服世界其他国家为国际货币基金组织（IMF）注入更多资金。近日，西班牙国债收益率不断上升，4月份也是西班牙的第一个偿债高峰。西班牙从来没有如此接近违约，该国可能会像希腊一样，在今年进行某种形式的债务重组。
3．中国
中金公司3月26日发布报告称，当前经济增长动能偏弱，通胀压力显著缓解，预计一季度GDP同比增长8.5%，低于此前预期的8.7%。并预计3月 CPI环比继续小幅下降，同比与2月3.2%的水平接近。基于总需求扩张低于预期以及对全年GDP增速的下调，中金公司还将今年CPI通胀预测从3.5% 下调至3.3%。
二、期货市场
1．LME持仓与价格回顾

本周伦锡在2.2-2.3万美元区间窄幅震荡，30日中午盘中最高冲至23645美元，主要关注今日伦锡收盘价。
3月26日，美联储主席伯南克周一再度对美国的劳动力市场表达了悲观的看法，并称需要采取更多宽松货币政策扶助。伯南克讲话令第三轮量化宽松可能性大增，美元遭受一击重创；从而引发风险资产全线上涨。美联储维持对美国经济谨慎的态度，并担心美国长期失业率水平，而美国需要更快的经济增长速度；种种说法表面如果美国经济不能恢复的较为理想，QE3将不可避免，这对基本金属形成利好，伦锡周一涨幅近2%。3月27日，消息面较平淡，市场对中国经济放缓担忧情绪较高，观望气氛较浓，伦锡小幅下行。3月28日，中国股市大幅下跌，市场担忧情绪加重，且穆迪下调了五家葡萄牙银行的评级，指出葡萄牙经济下滑令这些银行面临的压力加剧，伦锡继续下跌。3月29日，欧元区公布3月各项信心指数数据较为疲弱，美国初请失业人数创新低，但差于预期。与此同时，德国财长朔伊布勒预计欧洲稳定机制规模将从现有的5000亿欧元扩大至8000亿欧元，该消息为市场信心提供了一定支持，伦锡小幅反弹。3月30日，午间伦锡大幅上涨，最高攀至23645美元。
整体来看，伦锡近期仍将在2.2-2.3万美元之间维持震荡格局，主要测试2.2万美元附近支撑位，预计运行区间21000-24000美元。
２．库存与注销仓单分析

本周库存总量仍处于上升状态，注销仓单小幅减少，从形势上看将将给予锡价一定的压力，并且需求仍疲弱，因此锡仍有下跌的可能，反弹阻力较大。
三、现货市场
1．沪锡市场

本周锡锭价格基本持平于16.9-17.1万，受下游需求不佳影响，成交情况整体仍偏淡。由于冶炼厂成本较高低价惜售，市场货源偏少，对锡价形成一定的支撑。下游企业需求仍然疲弱，市场观望氛围浓厚，近期沪锡市场一直处于清淡氛围中。后期来看，主要关注今日伦锡收盘价，但由于需求不足，料下周沪锡将维持震荡格局，下周市场运行区间看16.9-17.4万。
2．锡精矿市场
本周锡精矿价格比较平稳，锡矿资源稀缺对锡矿价格有一定支撑，湖南地区70度锡精矿价格在13.5-13.6万附近。锡精矿市场成交也十分清淡，冶炼厂多以询价观望为主，接货意愿较低，持货商表示惜售。短期内锡精矿价格仍不会有较大波动。建议矿商逢低可适量采购。
3．广东废锡市场废锡本周价格波动不大，含银锡价格在305-289/公斤，环保锡块137-143/公斤，63%含铅84-89/公斤。其价格整体情况与上周相比略有下降，但下游需求增强市场较上周有所回暖，交投双方开始活跃。周三美联储公布纪要，建议贸易商谨慎收购。
四、调研

我们针对近期下游焊锡厂库存情况进行了调研，结果显示：73%的厂家表示按需采购为主，19%的厂家表示可以维持一周以上的库存，仅8%的厂商库存充足，维持两周以上库存。总的来说，由于终端需求清淡，大多观望为主，订单量减少，商家看跌情绪浓厚，库存同比都有一定程度减少。
五、总结及预测
一周综述：本周伦锡在2.2-2.3万美元区间窄幅震荡，30日中午盘面最高冲至23645美元，主要关注今日伦锡收盘价。下周伦锡运行区间预计为 21000-24000美元。国内市场，由于冶炼厂成本较高低价惜售，市场货源偏少，对锡价形成一定的支撑。后期来看，由于需求不足，料下周沪锡将维持震荡格局，下周市场运行区间看16.9-17.4万。